PBR이란

PBR은 한 기업의 주당 시장가격과 주당순자산을 비교하는 지표입니다. 재무상태표에 기록된 순자산을 시장이 어떻게 평가하는지 이해할 때 자주 사용됩니다.

공식

이 계산기는 다음 두 가지 공식을 사용합니다.

• PBR = 주당 시장가격 / 주당순자산
• 주당순자산 = (총자산 - 총부채) / 발행주식 수

즉, 먼저 총자산에서 총부채를 빼 순자산을 구한 뒤, 이를 주당 값으로 환산하고, 마지막으로 시장가격을 그 값으로 나누어 PBR을 계산합니다.

해석

• PBR이 1보다 크면 시장이 장부가치보다 높게 평가하고 있다는 뜻입니다
• PBR이 1보다 작으면 시장이 장부가치보다 낮게 평가하고 있다는 뜻입니다
• PBR이 1이면 시장가격과 장부가치가 거의 일치한다는 뜻입니다

다만 해석은 항상 맥락을 함께 봐야 합니다. 성장 기대, 무형자산, 수익성, 위험 수준에 따라 같은 장부가치라도 시장 평가는 달라질 수 있습니다.

PBR에 영향을 주는 요소

산업 구조

• 자산 비중이 큰 업종은 장부가치와 더 가깝게 거래되는 경우가 많습니다
• 무형자산 비중이 큰 업종은 장부가치보다 훨씬 높게 거래될 수 있습니다

시장 환경

• 시장 심리가 강하면 주가가 올라 비율도 높아질 수 있습니다
• 심리가 약하면 재무상태가 안정적이어도 비율이 낮아질 수 있습니다

기업의 질

• 수익성과 자기자본이익률은 밸류에이션 배수에 큰 영향을 줍니다
• 재무 우려나 낮은 이익률은 배수를 낮추는 요인이 될 수 있습니다

일반적인 범위

PBR은 업종과 사업 구조에 따라 크게 달라집니다.

• 기술주는 무형가치가 장부가치에 충분히 반영되지 않기 때문에 PBR이 높게 나오는 경우가 많습니다
• 금융주는 장부가치 기준으로 더 직접 비교되는 경우가 많아 1에 가깝게 거래되기도 합니다
• 제조업은 수익성과 자산 효율성에 따라 그 중간 어딘가에 위치하는 경우가 많습니다

참고 자료

Wikipedia: Price to book ratio